金融監(jiān)管總局7月11日發(fā)布《金融機構(gòu)產(chǎn)品適當(dāng)性管理辦法》（以下簡稱《辦法》），推動金融機構(gòu)嚴格履行適當(dāng)性義務(wù)，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品通過適當(dāng)?shù)那�道銷售給適合的客戶。為保障政策平穩(wěn)實施，《辦法》定于2026年2月1日起施行。

系統(tǒng)、全面地對金融產(chǎn)品

適當(dāng)性管理作出規(guī)定

“資管新規(guī)”對金融機構(gòu)發(fā)行和銷售資管產(chǎn)品作出了原則性的規(guī)定，提出“了解產(chǎn)品”和“了解客戶”等要求。近年來，金融監(jiān)管部門先后出臺《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》《保險銷售行為管理辦法》等制度辦法，對不同金融產(chǎn)品的銷售管理提出具體要求。

但實踐中，金融產(chǎn)品銷售、交易等領(lǐng)域的金融消費糾紛頻發(fā)，虛假宣傳、隱性收費、理賠難等亂象仍讓消費者“踩坑”不斷。上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛表示，隨著金融產(chǎn)品和金融工具日益復(fù)雜化，非專業(yè)投資者難以判斷其中的真實風(fēng)險。一些金融機構(gòu)未能履行適當(dāng)性匹配義務(wù)，導(dǎo)致不適合的客戶被引導(dǎo)購買了不符合其風(fēng)險承受能力的高風(fēng)險金融產(chǎn)品，結(jié)果常常是客戶遭受嚴重損失，金融機構(gòu)聲譽受損。

“《辦法》第一次系統(tǒng)、全面地對金融產(chǎn)品適當(dāng)性管理進行規(guī)定，具有重要意義。”招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼表示，《辦法》具有全面性、針對性和可操作性，涵蓋金融產(chǎn)品銷售中識別、提示、匹配、銷售、交易等全流程；區(qū)分為專業(yè)投資者和普通投資者，提出不同的適當(dāng)性管理要求，同時根據(jù)不同產(chǎn)品屬性特征分別予以規(guī)范。

劃清行為紅線

點名操縱業(yè)績、不當(dāng)展示等亂象

根據(jù)規(guī)定，金融機構(gòu)發(fā)行或者銷售、交易的收益具有不確定性且可能導(dǎo)致本金損失的投資型產(chǎn)品，以及保險產(chǎn)品，其適當(dāng)性管理適用《辦法》。金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)了解產(chǎn)品，了解客戶，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品通過適當(dāng)?shù)那�道銷售給適合的客戶。客戶應(yīng)當(dāng)在了解產(chǎn)品，聽取金融機構(gòu)適當(dāng)性匹配意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身情況自主選擇、審慎決策，并承擔(dān)風(fēng)險。

《辦法》相比此前發(fā)布的征求意見稿新增了一項禁止性規(guī)定——金融機構(gòu)在推介、銷售或者交易過程中，禁止通過操縱業(yè)績或者不當(dāng)展示等方式誤導(dǎo)或者誘導(dǎo)客戶購買有關(guān)產(chǎn)品。

金融監(jiān)管政策資深專家周毅欽介紹，在實踐中，一些金融機構(gòu)可能通過產(chǎn)品利益輸送、人為調(diào)整業(yè)績數(shù)據(jù)、夸大歷史收益等方式，使客戶誤以為其投資策略或產(chǎn)品具有更高的盈利潛力。這一行為不僅違反了誠信原則，也損害了投資者的信任基礎(chǔ)。還有一些金融機構(gòu)在產(chǎn)品推介過程中可能通過模糊產(chǎn)品性質(zhì)、混淆產(chǎn)品類別、夸大產(chǎn)品優(yōu)勢、選擇性展示業(yè)績數(shù)據(jù)等方式，誘導(dǎo)客戶在不了解產(chǎn)品真實風(fēng)險的情況下做出投資決策。“這一新增規(guī)定是對相關(guān)亂象的有力約束，體現(xiàn)了金融監(jiān)管部門對投資者保護的高度重視。通過規(guī)范金融機構(gòu)的銷售行為，構(gòu)建更加公平、透明、健康的金融市場環(huán)境�！敝芤銡J表示。

另外，《辦法》要求，金融機構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)等線上方式銷售或者交易產(chǎn)品的，應(yīng)將適當(dāng)性管理嵌入流程，充分履行適當(dāng)性義務(wù)。金融機構(gòu)與第三方機構(gòu)合作開展?fàn)I銷的，應(yīng)當(dāng)嚴格履行營銷管理主體責(zé)任，加強對第三方機構(gòu)的監(jiān)督管理�！掇k法》還對六十五周歲以上的群體予以特別關(guān)注，規(guī)定金融機構(gòu)在銷售高風(fēng)險產(chǎn)品時需采取更為審慎的舉措。

對普通投資者進行特別保護

《辦法》根據(jù)不同金融產(chǎn)品屬性特征提出針對性要求。對于投資型產(chǎn)品，要求金融機構(gòu)劃分風(fēng)險等級并動態(tài)管理。收益具有不確定性且可能導(dǎo)致本金損失的投資型產(chǎn)品主要指銀行及理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品、資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、保險資管產(chǎn)品、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資管產(chǎn)品、非保本結(jié)構(gòu)性存款、銀行對客衍生品等。

曾剛表示，投資型金融產(chǎn)品的風(fēng)險并非一成不變，《辦法》要求對產(chǎn)品風(fēng)險進行科學(xué)分級，并實施動態(tài)管理。金融機構(gòu)不僅需要厘清自身產(chǎn)品的風(fēng)險等級，還要在風(fēng)險發(fā)生變化時主動告知客戶。這一機制使得消費者在接收信息的及時性方面得以保障，有助于減少不明風(fēng)險導(dǎo)致的糾紛。

《辦法》還將投資型產(chǎn)品的投資者區(qū)分為專業(yè)投資者與普通投資者，對兩者進行差異化的適當(dāng)性管理。對于普通投資者，《辦法》強調(diào)要進行特別保護，要求金融機構(gòu)必須嚴格按照《辦法》規(guī)定，對普通投資者進行風(fēng)險承受能力評估，對其適合購買或者交易的產(chǎn)品作出判斷，提出明確的適當(dāng)性匹配意見，充分履行告知義務(wù)，及時進行風(fēng)險提示。

此外，針對保險產(chǎn)品，《辦法》要求金融機構(gòu)進行分類分級管理，與保險銷售資質(zhì)分級管理相銜接，對投保人進行需求分析及財務(wù)支付水平評估。銷售投資連結(jié)型保險等產(chǎn)品，還需開展產(chǎn)品風(fēng)險評級和投保人風(fēng)險承受能力評估。

壓實金融機構(gòu)

適當(dāng)性管理主體責(zé)任

負責(zé)任的金融機構(gòu)和理性審慎的金融消費者是金融行業(yè)良性發(fā)展的基石。針對金融機構(gòu)可能存在的適當(dāng)性違規(guī)問題，《辦法》明確金融監(jiān)管總局及派出機構(gòu)對金融機構(gòu)適當(dāng)性管理的監(jiān)管職責(zé)、監(jiān)管措施、處罰條款，規(guī)定行業(yè)自律組織對金融機構(gòu)履行適當(dāng)性義務(wù)進行自律管理。

“壓實金融機構(gòu)適當(dāng)性管理主體責(zé)任，培育消費者風(fēng)險意識，有助于促進金融市場健康發(fā)展，推動建設(shè)誠實守信、以義取利、穩(wěn)健審慎、守正創(chuàng)新、依法合規(guī)的中國特色金融文化�！苯鹑诒O(jiān)管總局有關(guān)司局負責(zé)人表示。