11月下旬以來，債券市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值調(diào)整，逾千只產(chǎn)品一度破凈引起市場(chǎng)關(guān)注。值得注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”并未影響新產(chǎn)品發(fā)售。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，11月份銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行市場(chǎng)環(huán)比回暖。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券市場(chǎng)將回歸整體穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)。長(zhǎng)期來看，銀行理財(cái)仍是投資者青睞的產(chǎn)品之一。

理財(cái)產(chǎn)品破凈但發(fā)行趨穩(wěn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，全市場(chǎng)有34788只銀行理財(cái)產(chǎn)品（含銀行發(fā)行和理財(cái)子公司發(fā)行）。其中，破凈產(chǎn)品達(dá)6281只。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，由于債市近期劇烈震蕩，理財(cái)產(chǎn)品收益大幅下行，R2級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）的產(chǎn)品也出現(xiàn)了部分虧損。截至11月末，到期開放式理財(cái)產(chǎn)品兌付收益整體創(chuàng)下半年新低。

中國(guó)銀行研究院博士后杜陽(yáng)表示，理財(cái)產(chǎn)品破凈主要受兩方面因素影響，一是受全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)日趨復(fù)雜、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨壓力等因素影響，資本市場(chǎng)尤其是債券市場(chǎng)波動(dòng)加劇，進(jìn)而導(dǎo)致凈值化運(yùn)作的銀行理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)低迷。二是雖然理財(cái)產(chǎn)品基本完成凈值化轉(zhuǎn)型，但投資者的投資觀念尚未及時(shí)轉(zhuǎn)變，部分投資者仍會(huì)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的劇烈波動(dòng)產(chǎn)生恐慌情緒，非理性贖回在一定程度上與理財(cái)產(chǎn)品破凈形成惡性循環(huán)，放大負(fù)反饋效應(yīng)。

值得注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”并未影響理財(cái)新產(chǎn)品發(fā)放。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年11月份全市場(chǎng)共新發(fā)了2267只理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比增加552只；其中734只為銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品，占比32.38%。2022年11月份全市場(chǎng)共有6108只理財(cái)產(chǎn)品在售，環(huán)比增加547只。

對(duì)此，杜陽(yáng)表示，理財(cái)新產(chǎn)品市場(chǎng)回暖主要受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好向優(yōu)預(yù)期影響。在政府高效統(tǒng)籌疫情防控和加大穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策力度的背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)觸底回升，未來，隨著資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境和條件逐步改善，投資環(huán)境將有所回暖，進(jìn)而保證了新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力。

理財(cái)市場(chǎng)將逐步回歸常態(tài)

易觀分析金融行業(yè)高級(jí)咨詢顧問蘇筱芮表示，盡管近期銀行理財(cái)表現(xiàn)不如人意，但整體來看，主要投向債市的銀行理財(cái)波動(dòng)性仍小于股市，且拉長(zhǎng)時(shí)間看，長(zhǎng)期投資的收益仍高于貨幣市場(chǎng)，仍然具有較為穩(wěn)定的市場(chǎng)需求。

杜陽(yáng)表示，在經(jīng)歷破凈潮后，預(yù)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品將回歸穩(wěn)健發(fā)展。一方面，在我國(guó)堅(jiān)持“以我為主”的穩(wěn)健貨幣政策取向下，債券市場(chǎng)將回歸整體穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì)；另一方面，隨著價(jià)值投資觀念的逐步深入，投資者行為將更趨理性，長(zhǎng)期來看，銀行理財(cái)仍是投資者青睞的產(chǎn)品之一。

在銀行理財(cái)全面凈值化的背景下，銀行該如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)的集中贖回？杜陽(yáng)認(rèn)為，從機(jī)構(gòu)角度看，首先是要提高投研能力，不斷優(yōu)化理財(cái)產(chǎn)品的投研思維，提升研究深度，形成差異化的投資策略，并積極與同業(yè)進(jìn)行溝通交流，將凈值回撤控制在可控區(qū)間內(nèi)，提升投資者信心。其次是要做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，構(gòu)建與理財(cái)產(chǎn)品相匹配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，通過金融科技等技術(shù)手段，優(yōu)化壓力測(cè)試的方法和程序，有效壓降相關(guān)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平。